投资者正在狂热追逐美股科技股和AI股票的火热涨势 ，同时也普遍承认 ，不断上升的债券收益率可能会让股市偏离轨道。
有媒体采访了来自美国、亚洲和欧洲的32位投资经理，包括Wells Fargo Investment Institute 、东方汇理以及BMO Global Asset Management等机构 。受访者整体上明显偏向看多市场 。其中，80%的投资者预计 ，未来三到六个月内 ，股票表现将优于大宗商品或债券等其他资产类别。
而在这些买方机构专业人士中，大约有一半人最看好的投资方向是大型科技股和人工智能概念股。这些股票正是标普500指数连续七周创纪录上涨行情的核心推动力 。
“我们仍然认为 ，一些超大规模云计算公司存在投资机会 。这些公司主导了AI基础设施建设 ，如今也开始从相关投资中产生实实在在的回报， ”巴黎Tikehau资本市场策略主管Raphael Thuin表示。
这种看涨情绪已经非常明显 ，以科技股为主的纳斯达克100指数以及费城半导体指数在从伊朗战争期间低点快速反弹后 ，接连创下历史新高 。AI重新成为核心投资逻辑，再加上强劲的盈利增长 ，共同推动了这波市场狂热 。投资者暂时搁置了对企业过度烧钱的担忧。
不过 ，在一片乐观情绪之下，市场隐忧同样明显 。如果深入观察指数上涨背后的结构 ，会发现这轮行情高度集中 ，并且已经出现过热迹象 。
今年以来，标普500指数超过一半的涨幅，仅由四只股票贡献。与此同时 ，费城半导体指数目前的预期市盈率已超过25倍 ，远高于过去十年平均约19倍的水平 。此外，市场仓位已经变得极度拥挤 ，多项技术指标也显示市场处于超买状态 。这意味着当前市场格局其实相当脆弱。
什么情况会打破这轮涨势？大多数受访投资者认为 ，关键在于30年期美国国债收益率是否会持续稳定高于5% —— 而目前它已经处于这一水平 。Indosuez Wealth Management首席投资官Alexandre Drabowicz将这一水平称为“股市的危险区域 ” 。
随着霍尔木兹海峡僵局持续，市场对收益率的担忧也正在加剧 ，因为高油价可能进一步推升通胀并拖累经济。周五 ，全球政府债券遭遇抛售，推动长期美债收益率接近2023年的高点。
Carmignac投资委员会成员Kevin Thozet表示 ，“长期利率处在AI资本开支融资成本和私人信贷融资的交汇点上 。”他说 ，长期利率不仅影响政府赤字融资，还可能对消费者财富产生“负面影响” 。
在32位受访投资者中 ，许多人都认为滞胀以及鹰派央行是市场尚未充分定价的关键风险。这些回答表明 ，债券市场已经成为股票投资者视野中最大的潜在威胁 。
Natixis Wealth Management首席投资官Benoît Peloille表示，“当股市还戴着玫瑰色眼镜看世界时，利率却在持续上升 。 ”他警告称 ，如果收益率继续攀升 ，市场可能很快会迎来一次“现实检验 ”。
在所有担忧中，唯一比滞胀和加息更让投资者担心的 ，是市场对企业盈利前景过于乐观 ，而这种乐观最终可能反噬投资者，这被认为是当前“最被低估的风险” 。对企业利润持续增长的信心 ，一直是本轮股市上涨的重要支柱 ，而这一信心又受到异常强劲财报季的进一步推动 。
